摩根士丹利认为市场低估了美国温和衰退的风险，美联储可能更快更猛降息。8月29日周五，摩根士丹利发布最新研报表示，如果未来美国经济增长下滑甚至进入温和衰退，美联储可能被迫大幅降息来救市郑州配资网站，而市场还没有完全反映出这种可能性。
在基准情境下，摩根士丹利预计美联储将从2025年9月起，每隔一次会议降息25个基点，至2026年底利率落在2.625%。报告还提出了三种替代情境：财政刺激下经济过热的概率为10%，消费强劲但美联储容忍通胀的概率为10%，温和衰退的概率为30%。
摩根士丹利指出，市场当前低估了衰退的可能性，这与美国劳动力市场的下行风险并不匹配。一旦后续市场对温和衰退赋予更高概率，2026年底的联邦基金利率或比当前定价再低近100个基点。因此建议投资者提前布局中长期美债，并采用收益率曲线陡峭化策略。
根据鲍威尔在杰克逊霍尔的发言，摩根士丹利的美国经济学家更新了美联储政策预测。他们现在预计，2025年9月FOMC会议首次降息25个基点，然后每隔一次会议降息25个基点，一直持续到2026年底。虽然相比此前预测，降息节奏明显加快，但利率的最终落点仍维持在2026年底为2.625%。
与此同时，摩根士丹利预测了美联储三种可能发生的利率路径。第一种情况是政府扩大财政刺激，加上消费者和企业信心爆棚，导致经济变得更热，美联储可能不降息甚至考虑再次加息，这种情况的概率为10%。第二种情况是人们消费热情高涨，但美联储对通胀容忍度变高，结果是美联储可能会降息但不会太快太深，这种情况的概率为10%。第三种情况是出现贸易冲击或资本流动问题，很多企业突然融资不到钱，甚至进入温和衰退，美联储被迫大幅降息来救市，甚至一次降50个基点，这种情况的概率为30%。
摩根士丹利指出，目前市场隐含的利率路径对鸽派情境只赋予了约20%的权重，这与美国劳动力市场的下行风险并不匹配。一旦投资者开始对这些“鸽派情境”赋予更高概率，尤其是美国温和衰退或美联储变得更“容忍通胀”的情形，市场对2026年底的联邦基金利率定价可能较当前水平再下调近100个基点。
在此背景下，摩根士丹利建议布局长端债券或做利率曲线变陡策略郑州配资网站，包括做多5年期美债或买入2026年1月的联邦基金利率期货。
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